(网经社讯)3月28日，连连数字以“跨境支付第一股”的身份登陆港交所。招股书显示，2020至2023年，连连数字4年累计亏损超25亿，子公司占9成。此次上市，连连数字为自身发展注入了新动力，或也将为整个跨境支付赛道带来利好？（详见网经社专题：“跨境支付第一股”连连数字港交所上市 总市值超百亿港元https://www.100ec.cn/zt/llszkjss/）

出品｜网经社

作者｜六月

审稿｜云马

一、总市值超百亿港元 成“跨境支付第一股”

3月28日，连连数字（2598.HK）在香港交易所主板挂牌上市，成为我国第一家“跨境支付”概念的上市支付机构。上市首日，连连数字开盘价为9.80港元/股，当日收盘报9.44 港元/股，跌幅为7.63%。按照收盘价格计算，连连数字的总市值达到了101亿港元，港股市值为38.7亿港元。

据网经社跨境电商台（CBEC.100EC.CN）获悉，在本轮上市募集资金的资金用途中，技术端的投入依然是未来布局的重中之重：约60%用于提高技术能力；约30%用于扩大全球业务运营；约5%用于未来的战略投资及收购；约5%用于一般公司用途及营运资金需求。

连连数字成立于2009年，主要通过提供综合数字支付解决方案包括向商户及企业提供数字支付服务及增值服务。2023年6月，连连数字在港交所递交招股书，并在2024年2月18日通过证监会境外发行上市备案。

截至2023年9月30日，连连数字建立了由64项支付牌照及相关资质组成的全球牌照布局，累计服务了约320万家来自电商、服务业及制造业等各行业的商户及企业，范围覆盖超过100个国家及地区并支持使用超过130种货币进行交易。2023年前九个月的数字支付服务总支付额(下称“TPV”)为1.31万亿元，同比增长45.5%。

网经社电子商务研究中心特约研究员、宁波新东方工贸有限公司CEO朱秋城表示，连连数字通过上市，成为跨境支付概念的第一股，不仅可以提高自身公司的知名度，还可以提升公司的治理能力和水平。在财务经营方面，相信其未来将有较为平稳的利润增速。

网经社电子商务研究中心特约研究员王与剑表示，连连数字上市，会获得更高的市场关注度，可以增加上市公司在金融市场的曝光度，并提升企业在投资者和客户心目中的形象和信任度，有利于提升公司知名度和品牌价值。

二、4年累亏超25亿 子公司占9成

招股书显示，2020年至2023 年，连连数字收入分别为 5.89 亿元、6.44 亿元、7.43 亿元、10.28 亿元；毛利分别为 3.78 亿元、4.39 亿元、4.66 亿元、5.77 亿元。然而，公司一直处于亏损状态。2020年至2022年，连连数字分别亏损3.69亿元、7.47亿元、9.17亿元，亏损逐年扩大。2023年公司亏损有所收窄，亏损约6.54亿元。

据悉，连连数字近年来的亏损主要来自于子公司连通。2017年，连连数字与美国运通公司成立合资企业连通（杭州）技术服务有限公司 （以下简称“连通”）。2020年6月，连通获得银行卡清算业务许可证，并于同年8月开始正式运营。

2020-2023年，连连数字对于连通公司的应占净亏损分别为3.29亿元、6.87亿元、8.05亿元与6.6亿元。从数据可以看出，连连数字近年来八成左右的亏损均来自该子公司。但公司在招股书中表示，未来可能会继续投资连通且连通可能会发生亏损，公司不能保证不会产生额外的应占联营公司净亏损。

显然，连连支付靠自身“造血”维持运营十分艰难。此次，连连数字登录港交所，通过融资，公司可以获得更多的资金，有利于企业增加现金流量，改善财务状况，王与剑说道。

网经社电子商务研究中心特约研究员、天使投资人、知名互联网专家郭涛表示，从业绩上来看，连连数字在营收方面呈现出稳定的增长趋势。这表明公司的业务在逐步扩大，市场接受度和用户基础可能正在增加。然而，在净利润方面，公司连续多年出现亏损，且亏损额呈现出扩大的趋势。这表明公司在运营、成本控制、市场拓展等方面可能面临较大的压力。

"中国跨境电商50人论坛”副秘书长、网经社电子商务研究中心主任曹磊表示，在资本市场的聚光灯下，公司的财务状况、业务模式、市场前景等都将受到更加严格的审视和评估。此外，跨境支付行业本身就具有高度的复杂性和不确定性，政策变化、市场波动等因素都可能对公司的经营产生影响。因此，连连数字在上市后需要更加谨慎地管理风险、把握机遇，以实现持续稳健的发展。

三、历经4轮融资 红杉与中金为背后股东

连连数字IPO前共完成四轮融资，2020年10月最后一轮融资后估值为150亿元，较2018年A轮融资40亿元的估值增长了三倍，机构股东包括赛伯乐、光大、红杉、博裕、中金、泰康等知名投资机构。

股权结构方面，连连数字在上市后的股东架构中，章征宇先生直接持股10.88%；章先生作为GP且间接拥有82.67%合伙权益的创连致新持股15.96%；吕钟霖先生持股8.56%；肖瑟秋女士持股1.19%；前述股东一致行动，章先生可行使合共约36.59%的投票权。

郭涛表示，从公司业务和投融资的角度来看，连连数字在跨境支付领域具有竞争优势。该公司拥有先进的支付技术和系统，能够提供多种支付方式和货币转换服务。连连数字作为我国第一家“跨境支付”概念的上市支付机构，具有较大的市场潜力和发展空间。跨境支付市场随着全球化贸易的发展而日益壮大，连连数字凭借其在该领域的专业性和技术实力，有望在市场中占据一席之地。此外，随着金融科技的不断发展，连连数字可以通过技术创新和业务拓展来提高自身竞争力。在融资方面，上市公司相较于非上市公司更容易获得资金支持，这有利于连连数字进一步扩大规模、提升市场份额。

朱秋城表示，连连要保持其头部市场地位，势必需要通过融资增加公司的技术和合规能力，拓展更多市场和区域。跨境支付行业是重资本行业，前期需要投入的资金成本较高。首先，为满足业务拓展和合规需求，需要去各个国家或地区，申请牌照并建立当地的分公司或者办事处，以建立全球的支付网络；其次、跨境支付市场本身竞争激烈，获客和运营也需要不断的资金投入，腾讯等巨头也逐步涉足跨境支付业务。

四、国内跨境电商发展势头强劲 跨境支付赛道迎利好

近年来，中国跨境电商发展势头强劲，本土品牌乘势出海的浪潮从沿海吹向内陆。跨境电商依然是时代趋势和红利，市场规模依然的持续增长，跨境支付领域不仅仅是行业刚需，更是具备无限可能的行业未来。

曹磊表示，支付行业是个典型的有壁垒的行业，其竞争的焦点之一在于牌照的获取，尽管牌照稀缺，但行业内部竞争颇为激烈，在ToC端，微信支付、支付宝、银联几乎三分天下，在ToB端，拉卡拉、汇付天下、通联等也均有不俗站位。面对巨头环伺，连连数字走出了差异化之路，把视野放在了潜力更大的海外市场，而在跨境支付方面，除连连数字外，主要玩家还包括：空中云汇、蚂蚁国际、PingPong、派安盈、Skyee、腾讯智汇鹅、富友支付、珊瑚跨境、钱宝科技、快钱支付等。

连连数字的成功上市，表明资本市场对于支付行业的认可和信心。这对于整个支付行业来说是一个难得的积极信号，能够激励其他支付服务商积极展业筹备上市，提升行业整体的竞争力和发展水平，为支付服务的创新和国际化提供更多的动力和机遇，朱秋城表示。

跨境电商出口和小额B2B贸易发展，包括在线教育和游戏等“出海”，基本上都是第三方跨境支付机构的市场，可以看到其市场足够大，相关机构的发展前景可期。同时，随着全球贸易的快速发展，越来越多的中国跨境商户和企业进入跨境电商市场，而跨境支付机构其重要业务之一就是服务跨境商户，可以说市场充满机遇，预计未来或将有更多相关公司谋求上市，朱秋城认为。

王与剑表示，目前，跨境支付领域竞争加剧，2B 跨境支付/跨境结算服务机构有WorldFirst万里汇、PingPong、派安盈等一大批知名的跨境支付平台，如何在竞争激烈的支付市场脱颖而出，面临不小的压力。即便上市，如何避免打价格战、恶性市场竞争、人海战术，加强内部风控合规和用户运营上发力，进而提升其精益运营能力，解决其自身造血功能，保证企业能够长期健康发展，这也是需要持续关注的话题。未来，连连数字依然任重道远。

【小贴士】

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